【6月回顾】

        6 月份上证综指下跌 8.01%、深证成指下跌 8.9%、创业板指下跌 7.86%，总体表现较差。从板块表现来看，没有板块录得正收益，除钢铁、家电和采掘外跌幅都较大。期间，中美贸易摩擦的局面不断变化，同时叠加股票质押市场压力加大，使得市场情绪受到显著压制。

       虽然近两周的市场表现较差，但我们维持A股“长期慢牛”的判断不变：以历史为师，及与其他大类资产横向对比，当下 A 股市场处于安全区域，具有显著的配置价值。因此，对于当下市场的调整，站在未来的角度来看，恰恰是极佳的加仓时机，其中蕴藏着诸多机会。

      【7月观点】

       6 月份对市场影响最大的莫过于期间中美贸易摩擦的不断变化：15 日，美国总统特朗普同意对自中国进口的 500 亿美元商品加征关税；16日，中国国务院宣布对原产于美国的500亿美元商品加征关税；19日，特朗普威胁对自中国进口的2000亿美元商品加征关税。对于当下的中美贸易纠纷，我们维持之前的判断，认为应把握两点：

      一、 中美贸易纠纷本质上是美方为获取更可观的经济利益而发起的经济谈判前奏，如将贸易摩擦演进至过激层面，可能过度损及现有经济利益，得不偿失，不符合美方利益。同时，从中美经济社会结构特点来看，合作共赢的必要性更突出。

      二、 中国作为世界最大的贸易国和第二大经济体，有足够的实力做出合适的应对。中国经济社会发展的趋势不会因为与某国的贸易纠纷而改变，中国资本市场更上层楼的必要性和必然性也不会因此改变。

      在目前时点，对于市场，我们应保持两个“坚定”：

      一、对18年踏上牛市征途保持坚定。主要依据包括：纵向来看，A股整体资产价格处于相对历史低位，从估值来看，估值水平相对不高；维护金融市场稳定是当下我国金融工作的重要任务，“稳”字当头。这是我们今年对市场的核心主基调。

       二、对我国繁荣昌盛的未来保持坚定。近30 年，我国取得了举世瞩目的经济和社会成就，已经成长为全球最大的贸易国和工业国，这有赖于我国人民勤劳上进吃苦耐劳的天性以及传承五千年的聪慧禀赋，而这亦将成为未来保证我国产业进一步升级达成目标的核心力量。

      在目前时点的方向选择上，我们将秉承业绩为王、价值投资为核心主线，注重挖掘近期被错杀的超跌个股，同时高度重视宏观环境变化，进行适度配置。

      过去的经验告诉我们，与市场的赛跑不是短跑而是一场充满波折的长跑，唯有尊重市场趋势、不断自我调整、做大概率正确的事情，才能战胜市场。我们不怕波折，将积极调整，奋力前行

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