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【神州.观点】——神州牧基金8月市场总结及9月展望:战略底部

 

        【8月回顾】

        8 月份上证综指下跌 5.25%、深证成指下跌 7.77%、创业板指下跌 8.07%,总体表现较差。从板块来看,除通信板块受益于5G 提振情绪外,其他板块均未能录得正收益;从市场风格来看,大市值标的(上证50、中证 100等)显著跑赢中小市值类标的(以中证 1000、创业板指等为代表),总体来说市场情绪较差。我们认为压制市场情绪的主要原因是:金融去杠杆政策进一步落地执行,并形成较强社会共识,以及中美贸易战进一步升级且进入胶着状态。

        牛市时,市场对利好更敏感,不断透支市场价值以至高估,反之熊市时,对利空更敏感,过度悲观以至低估。对于目前的A股,从历史角度纵向对比,及与其他大类资产横向对比,都发现其具有很高的性价比,具有显著的配置价值,这是当下A股投资的核心支撑,所以我们仍维持 A股“底部安全区域、长期慢牛“的判断不变,认为目前是战略性底部。

 

        【9月观点】

        相较7月份,8月份的市场情绪明显更差,市场交易活跃度显著降低。实际上,近几个月对市场情绪影响最大的两个因素已经得到市场的充分反映或者过度反映:流动性方面,相关部门从七月底已经传递出明显的维持流动性稳定或适度宽 裕的信号,信贷政策也亦现宽松迹象;中美贸易战方面,双方基本都已经将底牌打出,接下来的主要动作是谈判,可能持续时间较长,但无限度恶化概率很低。总体来讲,我们认为目前是非常安全的战略性底部区间。

        当下被市场情绪所裹挟的投资人有很多,失去方向的投资人有很多,正如我们之前所强调的,从细微处着眼容易因一叶障目而进退失据。对于目前的市场,核心是把握三点:

        一、 当前市场处于底部区域、安全区域。纵向来看,A 股已经在该区域小幅震荡两年多,整体资产价格处于相对历史低位,是为底部区域。从估值来看,相对估值已经很低,横向来看,相对其他类别资产具有明显的性价比优势,为安全区域。这是认识当下市场的首要出发点。

        二、 我国是具有广阔战略纵深的大国。我国的“大国”内涵不仅仅指世界最大贸易国、第二大经济体,更指我国广阔的国土、丰富的各类资源和全球第一大人口国。这决定了我国具备无可比拟的应对经济贸易纠纷的战略纵深,并天然的与全球经济前景实现利益深度绑定,所以中国经济社会对中美贸易纠纷的承受能力要远高于其他国家,并且显著受损的中国经济本质上不符合任何其他经济体的利益,而决定了中美贸易摩擦不能无限恶化、必须走向谈判。同时,中国广阔的经济纵深决定了中国经济始终具备巨大的投资挖掘价值,这是A股投资的核心要义。

        三、稳字当头。维护经济稳定、维护金融市场稳定是当下我国经济工作的重要任务。

        在方向选择上,我们仍将秉承业绩为王、价值投资为核心主线,注重挖掘被错杀的超跌优质个股,以及未来将显著受益于我国发展战略的真成长标的。

        过去的经验告诉我们,与市场的赛跑不是短跑而是一场充满波折的长跑,唯有尊重市场趋势、不断自我调整、做大概率正确的事情,才能战胜市场。我们不怕波折,将积极调整,奋力前行。

 

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