【1月回顾】

       1月份市场自上证综指2440点止跌回升，白马蓝筹表现好于创业板。期间上证综指上涨4.84%，深证成指上涨4.62%，创业板指小幅下跌0.62%，市场活跃度回升，赚钱效应持续。行业层面来看，家用电器、食品饮料以及非银金融行业涨幅显著，受到市场青睐。

       1月利好消息不断，市场情绪进一步回暖，政策底进一步夯实：央行对普惠金融定向降准，并连续两次下调金融机构存款准备金率；银保监会首次批准发行无固定期限资本债券；美联储暂缓加息，人民币汇率回升；外围欧美各大股指止跌反弹。

       整体来看，神州牧基金认为历经出清之后市场机会远大于风险，底部区域已经夯实，A股有望于2019年迎来牛市起点。

       【2月观点】

       随着中美贸易战的缓和、政策底的夯实以及悲观预期的修复，2月市场行情有望持续向好。

       一、估值低为牛市奠定基础。年度观点中我们已经指出，从A股市盈率与市净率来看，目前市场估值处于历史底部； 从换手率来看已经市场活跃度处于历史底部。当股票“没人要”的时候，无论从估值还是绝对价格角度都值得积极持有。 A股经历了三年半的下跌调整，市场出清较为充分，随着悲观预期的修复新一轮牛市行情有望展开。

       二、流动性较为充裕。从 shibor、隔夜拆借利率历史数据来看，节后流动性大概率较为充裕；叠加今年1 月份央行 出台多项降准措施，本月流动性宽松确定性高。A股低估值高性价比优势，配合充裕的流动性环境，我们对当下市场较为乐观。

       三、业绩下滑预期落地，业绩底有望提前到来。上市公司业绩预告已经披露完毕，伴随商誉减值业绩暴雷，股价已经提前做出反应，利空出尽为未来股价打开上升空间。

       四、中美贸易谈判进展顺利。2 月11 日美方访华进行预备性讨论，14日与15日由政府高层展开正式谈判。中美协议期限临近，面对美国政府巨额赤字、尚未企稳的美股以及可能出现的经济衰退，美方与中方最终达成合作的机率较高。

       整体来看，我们认为当前A 股优质个股已经开始反弹，市场整体企稳。基本面的悲观预期被市场反应后，市场投资价值进一步凸显。自2015 年年中以来，A股已经持续下跌三年半，调整时间久、幅度大，对宏观经济与金融市场的潜在 风险已经充分反应，2019年A股有望开启新一轮牛市。

       2019年我们将继续以业绩为王，以价值投资为主线，挖掘被错杀的超跌优质个股，挖掘显著受益于我国发展战略的真成长标的，挖掘经历过行业洗牌、市场关注度低的优秀企业。

       投资就是做大概率正确的事情，我们一直以此要求自己。投资是一项长跑运动，短期的波折不代表最终的结果，我们对自己有信心，相信一定能在这场长跑中最终胜出。

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