【2月回顾】

        2月份以来市场较为强势，创业板在商誉减值风波出清之后表现尤为亮眼。期间上证综指上涨13.79%,深证成指上涨20.76%，创业板指上涨25.05%。

        行业层面来看，全行业普涨，电子、计算机、通信及非银金融板块涨幅靠前。2月利好消息频传：银保监会明确表示结构性去杠杆已经达到目标，流动性宽松预期强化；证券业协会下发资本市场减税降费通知，中办、国办颁布加强金融服务民营企业的文件，资本市场对实体经济及民营企业的支持地位得到进一步凸显；五大行被批准设立理财子公司，有望为市场带来增量资金；中美贸易谈判进展良好，外围股市进一步反弹。在利好消息叠加下，股市普涨，两融余额自2018年1月高点下滑后首次触底回升，沪深成交量也突破万亿。

        整体来看2月走势与我们年报判断一致，A股长期调整之后底部区域得到夯实，随着增量资金的入场，新一轮牛市已经逐渐开始。

        【3月观点】

        2月的上涨与增量资金的入场进一步证实我们年初对A股的判断。当前政策底已经探明，随着赚钱效应的出现、场外资金的进入，3月市场行情有望继续向好：

        一、估值低为牛市奠定基础。A股已经持续下跌三年半，调整时间久、幅度大，对宏观经济与金融市场的潜在风险已经充分反应。从A股市盈率与市净率来看，目前市场估值处于历史底部；从换手率来看已经市场活跃度处于历史底部。经历了2月份的上涨之后，A股估值依然在低位，市场情绪初步回暖，后市上涨空间刚刚打开。

        二、流动性较为充裕。从shibor与10年期国债利率来看当前流动性良好，从官方对去杠杆达到预期的定调、机构踏空回补以及银行理财子公司等增量资金的入市几个方面来看，流动性有望保持充裕。

        三、中美贸易谈判进展顺利。2月底中美谈判取得良好进展，原定3月1日的加征关税计划推迟，中美双方就贸易问题达成一致的机率进一步提升。

        整体来看，我们认为A股持续下跌三年半，调整时间久、幅度大，出清较为完整。当前A股处于牛熊转换期，投资者往往无法摆脱熊市思维，急于解套，股价一旦上涨就卖出股票，难免会给股市造成波动。但是A股估值始终处于历史低位，随着市场情绪的恢复、赚钱效应的出现，机构踏空回补、场外资金会不断进场，A股长期牛市可期。

        2019年A股已经企稳，新一轮牛市已经开始。我们将继续以业绩为王，以价值投资为主线，挖掘被错杀的超跌优质个股，挖掘显著受益于我国发展战略的真成长标的，挖掘经历过行业洗牌、市场关注度低的优秀企业。

       投资就是做大概率正确的事情，我们一直以此要求自己。投资是一项长跑运动，短期的波折不代表最终的结果，我们对自己有信心，相信一定能在这场长跑中最终胜出。

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