【8月回顾】

       8月中美关系再生波澜。8月15日美方率先对3000亿美元中国进口商品加征10%关税；中方则于24日宣布反制措施，针对750亿美元进口商品加征10%、5%不等关税，9月开始逐步实施。

       从市场表现来看，中美摩擦的影响正在逐渐消退。月内15日与24日重大消息公布后，A股表现强劲，两日都低开高走整体并未受到重大影响。未来中美关系或将还有起伏，但市场对于贸易摩擦预期已经反映充分，对A股走向的影响日渐消退。

       基本面情况来看，8月实体经济数据继续筑底：工业增加值当月同比增长4.8%，社会消费品零售总额同比增长7.6%，增速较去年同期有所回落，也处于今年以来较低位，表明投资与消费两个环节依然探底；7月PPI全部工业品同比继续下探增速-0.3%，8月制造业PMI49.5%，略微回落继续位于荣枯线以下；7月M2当月同比与社融数据均有所回落，但增速依然处于高位，资金面较为充裕。外围美国制造业PMI继续回落，欧元区则小幅回升，欧美股市震荡调整。

       A 股市场表现来看，月初受贸易冲突加剧影响市场跳空下跌，上证综指跌幅一度高达200点，但随后市场表现较为强劲，中美摩擦升级以及基本面数据不足预期都未能压制市场走势，到月末时跌幅已经基本修复。全月上证综指下跌1.58%，深证成指上涨0.42%，创业板表现抢眼，涨幅高达2.58%。

       从行业层面来看，医疗服务、食品饮料受中报业绩催动及外资进入的影响，月内涨幅超过15%；其次受中美贸易摩擦影响的黄金、半导体、电子元器件等板块也涨幅居前，高达10%；军工、船舶等题材板块受益于即将到来的建国70周年大庆也表现突出。

       回顾8月，虽然中美摩擦依然波折、国内经济数据尚未明显回升，但A股表现较为强劲。市场连续4个月以来成交量尚未明显放大，待赚钱效应出现、投资者信心进一步恢复之后市场会有更好的表现。

       【9月观点】 

       A股自今年4月份下跌以来，调整时间长、幅度大，随着贸易摩擦影响的弱化以及中报业绩落地，放眼9月，我们较为乐观：

       首先，A 股资金面有望更加充裕。8月出台的 LPR 改革方案便有助于引导贷款利率下行，推进利率市场化；月底金融委表示将确保长期资金持续流入股市。此外全球三十多个国家与地区先后降息，美联储与欧洲央行有望9月降息，全球趋势叠加国内尚未企稳的实体经济形势，国内央行随同降息的预期升温。回顾 2012年、2015 年 A 股走出底部区域，降息带动增量资金入市、提振市场风险偏好影响突出。同时外资增量资金将持续入场。在MSCI 调整A股权重之后，富时罗素指数与道琼斯指数也将于9月底之前提升A股权重因子。未来较为充裕的资金面有助于A股长期向好。

       其次，月内利好政策预计有望持续出台。中美加关税宣布落地之后，月底国务院出台了针对文化旅游、商业消费行业促进意见，并宣布了新的自由贸易试验区总体方案，未来9月稳增长的对冲政策有望继续出台；同时临近七十年建国时间窗口，市场维稳预期较强，各类利好政策也有望持续。

       我们始终认为A股自2015年高位调整以来，市场出清较为充分，新一轮牛市已经开始，未来短期即便有波动但长期向好趋势不变。

       与市场的赛跑是一场充满波折的长跑，唯有尊重市场趋势、不断自我调整、做大概率正确的事情，才能战胜市场。我们将无畏波动与调整，继续挖掘受益于我国发展战略、安全边际高、市场关注度低的优质企业，努力为投资人创造丰厚回报。

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