春暖花开，万物复苏，股市也在明媚的春光里焕发着勃勃生机。  

 观点摘要 ：

2月份，上证综指上涨2.61%，深证成指上涨3.38%，创业板指上涨2.17%，上涨显著，符合神州牧基金去年末以来“慢牛行情就在路上”的市场判断；展望3月，我们依然维持比较乐观的判断。在投资方向上，一方面不放弃改革或者变化这条线，另一方面充分关注出现了景气实质逆转的一些行业，和一些经营发生了重大改变的公司，所产生的优质投资机会。

【17年2月回顾】

2月份，上证综指上涨2.61%，深证成指上涨3.38%，创业板指上涨2.17%，上涨显著。一方面是欧洲、中国宏观与微观数据可观，彼此验证形成共振，并叠加美国将加大基建力度的可能，企业经营改善预期显著提高，鼓舞市场。另一方面是12月以来的调整使得市场积蓄了大量势能，需要释放。叠加证监会相关政策的调整，市场风格发生一定切换和分化，我们也对投资策略做了一定调整，适应市场变化。

2月上证综指上涨2.61%（资料来源Wind）

2月创业板指上涨2.17%（资料来源Wind）

【17年3月观点】

展望3月份，我们依然维持比较乐观的判断。一方面目前的资产价格处于相对历史低位，我们认为是较长一段时期内比较坚实的市场底部区域；另一方面，一个健康稳定的股票市场是我国推进降杠杆、提高直接融资比例的必然要求，这是较长一段时期内市场的重要基调；同时，两会在即，稳字当头。对于近期市场关注的“降杠杆”、“加息”问题，我们认为：过度收紧的流动性环境不符合当前国内外的形势要求，海外不确定因素仍然较多（美国特朗普及欧洲各国大选），国内经济仍然有下行风险；官方存贷款利率提高概率极低，除非发生严重的汇率问题或者经济显著过热；股市等直接融资工具变得更加重要。关于证监会加快IPO发行、收紧再融资是否使得相关标的价值归零。首先，根据证监会2到3年消除IPO堰塞湖的目标（相关领导接收采访），排队成本仍然不低，不少企业仍然有通过重大自产重组上市的需求。其次，收紧再融资对重大自产重组的影响不是很大，证监会也单独发文强调过。不可否认，证监会的态度及相关政策确实使得相关标的的选择更加困难，但使得这些标的价值归零的判断并不符合实际，这是风险的同时也是机会。

在方向选择上，一方面不放弃改革或者变化这条线，毕竟该类“变化”在任何一个国家地区、任何一个时期的市场都是产生最大预期差的动作，是产生最大超额收益的来源。市场上有大量此类公司，有做出改变的极强倾向。另一方面，从2016年底，美国、欧洲和中国经济层面形成共振，一些行业确实出现了景气实质逆转的迹象，一些公司的经营发生了重大改变，产生优质投资机会。同时，部分成长板块标的已经实现较为充分的调整。综合考虑行业潜在景气度、标的公司潜在变化潜力，我们已经展开对这两类标的的深度挖掘，未来将予以更高关注。此外，两会在即，相关的主题投资也值得关注。

神州牧基金一直强调，投资是做大概率正确的事情，不断适应市场变化一直是我们赢得市场的核心武器。

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