【七月回顾】

      7月17日，上证从开盘的3222.14快速下跌至3147.02，随后逐步回升并收于3176.27，全天沪指跌1.43%，深成指跌3.57%，创业板跌5.11%，中证500指数跌3.80%，两市近500股跌停，1800只股票跌幅超过5%；随后股市逐步回升，最终7月份上证综指上涨2.52%、深成指下跌0.23%、创业板指下跌4.5%，呈现较明显的分化，主要在于：一、从宏观和微观数据来看，经济表现出很强的韧性，强周期和金融板块涨幅显著；二、金融监管力度增加的预期对市场风险偏好形成抑制，压制中小及成长类板块市场情绪。

      中旬的市场一度有较大波动，但总体来看韧性十足，正如我们一直强调的，“稳”是市场较长一段时期内的核心基调。同时我们认为，经过半年多的调整，中小市值及创业板已经非常充分的释放了风险，风险收益比显著提高，将进入全面反弹阶段。

      【八月观点】

      七月份对市场影响最大的事件莫过于第五次全国金融工作会议。从所传达的会议精神来看，我们认为该次会议非常有利于市场的长远健康发展：

      1.强调处置风险点、防止发生系统性金融风险，这就为资本市场健康发展提供最重要的支撑；

      2.新设国务院金融稳定发展委员会，强调协调监管，结合今年以来出台的各项政策，将进一步促进资本市场正本清源；

      3.强调直接融资的重要性，股票市场作为直接融资的核心力量，在整个经济中的地位将进一步提高，A股的投资价值将更加显著。

      针对目前的市场，我们认为有两点最重要：

      一、市场处于安全区域，整体资产价格处于相对历史低位，相比其他资产类别具备明显的性价比优势。

      二、有“内容”的中小市值及创业板标的配置价值已经非常显著。近半年以来，受多种因素的抑制，中小市值及创业板标的调整幅度较大，目前对IPO快速发行、并购重组限制增加、注册制、流动性偏紧等较负面因素都已经有较充分预期，同时不少标的估值已经降到合理区间甚至低估，我们认为中小市值及创业板标的将进入全面反弹阶段。

      在方向选择上，主要沿着三条主线：一、国家重大战略相关标的，比如国企改革，我们认为包括混改、资产证券化、产业重组等国改动作将进入加速推进阶段，比如区域振兴；二、经济复苏相关的周期品；三、所在板块潜力可观、估值相对合理的成长标的。

      回顾A股市场的历史，每一波牛市之前往往都有着痛苦和寂寞的磨底阶段，市场在震荡中考验着投资者的信心、耐心和判断。每次股市的下跌都是一个风险释放的过程，股票的价格终究会回归企业的价值，中小市值股票的价值回归终将到来，目前更应该通过逆向思维、反向操作，持有或关注市场中被错杀的优质股票，耐心等待下一阶段热点机会的到来。

      洗尽铅华归本真，吹却狂沙始得金。市场总会有波动，坚持做大概率正确的投资就能在与时间的赛跑中获得胜利。

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