【9月回顾】

       9月份上证指数下跌0.35%、深证成指上涨2.50%、创业板指上涨0.95%，表现较好，有一定分化：一方面，如我们前期预期，消费板块（食品饮料、休闲服务及汽车）获得青睐，成长板块（通信及电子）延续8月份强势；另一方面偏周期板块承受一定压力，包括钢铁、建筑及交运等。在过去一年多的时间里，当市场短暂下跌或于一定区间内震荡时，我们不断强调：市场处于安全区域，具有显著的配置价值，要敢于加仓。在目前时点，对未来，我们坚信当下是长期牛市的开端，要敢于重仓。

      【10月观点】

       9月最后一天，中国央行宣布定向降准，但涉及机构的范畴非常宽泛，具有明显的普惠特征。在今年数次流动性波动的时点，我们一直强调，过紧的流动性环境不适合当前的经济社会要求，央行本次操作就具有明显的稳定当下预期、稳定未来流动性的作用。预计“稳健”仍将是未来较长时期内货币政策的核心主题，结合国企改革和挖潜的落实，共同为长期牛市提供了重要支撑。

       在目前时点，我们强调两个重要基本点：一、市场处于安全区域，整体资产价格处于相对历史低位，横向对比其他资产类别具备明显的性价比优势。二、市场已经踏上牛市征程。自2015年7月股灾至今，市场经历了多次洗礼，对资金面波动、IPO加速发行、注册制等冲击也已经充分预期，我们认为，随着经济企稳复苏、货币波动减小、监管体系稳定、国企改革的深入推进等，市场将再次进入牛市轨道。节后市场可能有一定波动，但预计幅度较小，不会改变长牛格局。

       在方向选择上，主要沿着三条主线：一、国家重大战略相关标的，比如国企改革（混改、资产证券化、产业重组），比如区域振兴；二、经济复苏相关标的，比如强周期品；三、所在板块潜力可观、估值相对合理的成长标的。

       过去的经验告诉我们，与市场的赛跑不是短跑而是一场充满波折的长跑，唯有尊重市场趋势、不断自我调整、做大概率正确的事情，才能战胜市场，为投资人博得可观的收益。这正是过去几年我们一以贯之的投资准则，未来将继续坚持。

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