【11月回顾】

        11 月份上证综指下跌 2.24%、深证成指下跌 3.73%、创业板指下跌 5.32%，表现较差。从板块上看，除了钢铁、银行和非银录得显著正收益，绝大多数板块跌幅较大，主要是由于：一是市场有调整的内在需求，不少机构有较强“落袋为安” 的意愿，市场上涨动力减弱；二是近期金融监管力度增加，对控杠杆、规范行业秩序等提出更多要求，一定程度压制了市场 情绪。

        以历史为师，我们认为，当下市场处于安全区域，具有显著的配置价值，是长期牛市的开端。一年以来，受多重主客观 因素的影响，部分板块或个股调整幅度较大，投资人关注度很低、交易低迷，参考各个市场的历史会发现，这都是机会而非风险。

        【12月观点】

        11 月 17 日发布的《中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征 求意见稿）》，对市场情绪形成了较为明显的压制，但我们认为，其作为规范金融市场秩序的一部分，本质上有利于优化市场结构，为新金融周期蓄势。我们更应该看到，十九大胜利召开，确立未来主要发展方向，开启新的经济发展周期，也必将 开启 A 股新的向上周期，我们对此坚信不疑。

        在目前时点，我们强调以下要点：

         一、在强调金融服务实体经济、提高直接融资比例的大背景下，作为最核心的直接融资手段，A 股地位和投资价值进一步提高的趋势不变；

        二、随着经济企稳复苏、货币波动冲击减少、国企改革进一步推进，市场踏上长期慢牛征程的趋势不变。当下短期的 调整是对长期趋势的整固，属于良性调整，要敢于加仓、持仓。

        在操作策略上，我们将会积极应变，适应市场新形态下的投资机构变化，改革与周期并举，紧抓改革（国家区域经济 战略、国企改革）这一最重要的时代主题，以及经济复苏新周期下的价值投资机会。

        过去的经验告诉我们，与市场的赛跑不是短跑而是一场充满波折的长跑，唯有尊重市场趋势、不断自我调整、做大概率正确的事情，才能战胜市场。我们不怕波折，感谢投资人的支持和理解，我们将积极调整，奋力前行。

       声明：

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