【1月回顾】

       1月份上证综指上涨 5.25%、深证成指上涨 1.08%、创业板指下跌 1%，总体表现较好。从板块表现来看，分化非常突出：显著受益于经济复苏且估值相对较低的房地产、银行、家电和钢铁等板块录得显著正收益，电子、通信和国防军工等传统高估值板块则表现较差。

以历史为师，横向对比，我们认为，当下市场处于安全区域，具有显著的配置价值。一年多以来，受多重主客观因素的影响，部分板块或个股调整幅度较大，投资者关注度极低、交易低迷，参考各个市场的历史会发现，这其中往往蕴藏着诸多机会。

       【2月观点】

       1 月份进一步增强金融监管力度，相关领导在公开场合的讲话也透露了监管部门强化金融监管和控制杠杆以控制金融风险的决心，这些在一定程度上造成了月底市场的波动。我们去年就多次提到，维护金融市场稳定、防范系统性风险是我国当下金融领域工作的重要任务，这会在一定程度上抑制流动性、压制市场风险偏好，造成较为显著的市场扰动。但同时，我们需要认识到，其作为规范金融市场秩序的必要手段，有利于优化市场结构，为新金融周期蓄势。

       在目前时点，神州牧基金强调：

       一、市场处于安全区域，短期波动不改长期慢牛趋势。纵向来看，A 股整体资产价格处于相对历史低位。从估值来看，市盈率水平相对不高。横向对比来看，具备明显的性价比优势。综合而言，我们认为市场大概率在该区域震荡筑底，逐步踏上慢牛征途；

       二、全球经济新周期有望正式开启。从 2015 年下半年开始，全球各主要经济体依次进入复苏阶段，至去年已呈现复苏共振的良好局面。在此背景下，十九大胜利召开，确认新的领导集体和前进方向。我们预计，随着经济社会各项改革措施的推进，我国经济有望进入新的向上周期，为 A 股长期慢牛提供坚实的支撑。

       在方向选择上，秉承业绩为王、价值投资为核心主线，挖掘业绩弹性和股价弹性较大的板块或标的。同时，需要注意的是，在过去一年多的时间里，中小市值类标的被市场刻意冷遇，市盈率已经进入历史估值下限区域。我们认为，大中小市值标的估值价差已经显著缩小，只要具备业绩爆发的潜质，各类市值标的均有表现的机会。

       过去的经验告诉我们，与市场的赛跑不是短跑而是一场充满波折的长跑，唯有尊重市场趋势、不断自我调整、做大概率正确的事情，才能战胜市场。我们不怕波折，感谢投资人的支持和理解，我们将积极调整，奋力前行。

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