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神州牧基金谢伟玉:成长归来 借力享受结构性行情 ——财通证券2018年度私募峰会

       

       3月31日,“财富领赢、再续华章”财通证券2018年度私募峰会在浙江省杭州市召开。来自业内领袖、专家及行业龙头、机构代表等近千名嘉宾齐聚杭州,共同探讨当前经济形式下的投资策略以及私募基金行业的发展机会等。

 

图为私募峰会现场

        2016年以来,在监管力度不断加强的背景下,中国私募基金管理人规模在波动中实现逆势增长,大浪淘沙之后,至2018年2月底,私募基金规模创历史新高,首破12万亿元。神州牧基金指数事业部基金经理谢伟玉作为私募机构代表,在会上对2018年经济走势、A股展望以及指数投资做了相关发言。

        谢伟玉称,过去2年国内外经济整体反弹叠加政治进入新周期,尽管底部市场波动加剧,但中长期坚定看好A股。具体来看,全球经济2016年初筑底,GDP、PMI、工业生产、贸易量、通胀等整体反弹。2018年前两月,全球PMI下滑,通胀略有回落,利率上升,拖累全球制造业扩张速度,美国乃至全球货币收紧的预期。全球政策方面,随着全球经济从复苏到过热,各国加息只是时间和节奏问题,各国资产负债表也迟早将收缩至正常化。就中国而言,中国经济已筑底回升,未来3年复苏是大概率时间。

        从大类资产配置来看,A股相比其他资产更有吸引力。资本管制造成资金出境受限,而房地产新政出台后,交易量骤减,房价整体回落。同时期货市场容量较小,经济复苏期债券收益率承压、股权资产值得配置但期限较长、流动性差更适合长期投资者。因此,在整体流动性不会太紧、而其他资产受限的环境下,社会资金对A股的配置有望加大。

        同时,低估值和资金面也为A股提供支撑。A股经过两年调整估值优势显现,全部A股的市盈率为18.1倍,而创业板指相对于主板的TTM市盈率之比也降至历史低位,低估值对市场资金的吸引力上升,保险资金、养老金和年金等机构投资者在A股的比重有望加大。另外,MSCI将A股纳入全球指数体系,将促使全球资金进入中国而且关注度提升,有望带来资金流入。此外,相比港股、美股等主流指数,A股涨幅相对较小,上涨空间可观。风格上,谢伟玉强调创业板业绩回升,估值超跌,今年扶持新经济新动能,风险偏好提升有利于成长股的王者归来。但是,投资者仍要注意资产价格波动加剧带来的风险。2017年的低波动不可持续,2018年大概率波动加剧,可能引发全球风险偏好下降,风险调整后收益低于去年。

       最后,谢伟玉表示,目前,全球已进入到大资管时代,指数化产品在全球迅猛发展,是大势所趋。据贝莱德统计,全球ETP的规模由2000年的790亿美元增长至2015年底的2.96万亿美元,增长超过37倍,年复合增长率超过27%。此外,据伦敦咨询公司ETFGI的数据,2017年前7个月,投资者购买ETF高达3910亿美元,已超过去年创纪录的3900亿美元全年购买额。其中,smart-beta产品绝对增长最多,而主动型指数产品增速最快。